WACC - chỉ số này là gì? Khái niệm, công thức, ví dụ, sử dụng và phê bình khái niệm

2025 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2025-01-24 13:27

Ngày nay, tất cả các công ty đều sử dụng tài nguyên vay mượn ở một mức độ nào đó. Do đó, chúng hoạt động không chỉ với chi phí của quỹ riêng của chúng, mà còn hoạt động tín dụng. Đối với việc sử dụng sau này, công ty buộc phải trả một tỷ lệ phần trăm. Điều này có nghĩa là chi phí vốn chủ sở hữu không bằng lãi suất chiết khấu. Do đó, cần phải có một phương pháp khác. WACC là một trong những cách phổ biến nhất để đánh giá các dự án đầu tư. Nó cho phép không chỉ tính đến lợi ích của các cổ đông và chủ nợ mà còn cả thuế.

Ví dụ

Vì vậy, chúng tôi đã tìm ra rằng WACC là một chỉ số về tỷ suất sinh lợi trung bình trên chi phí đầu tư. Nhưng làm thế nào để tính toán nó và những gì thuế liên quan đến nó? Giả sử một công ty được tài trợ 60% bởi các cổ đông và 40% bởi các chủ nợ. Ví dụ, nó đã được tính toán rằng giá trị của riêngvốn nên là 20%. Và công ty đã quản lý để có được khoản vay 15% mỗi năm. Nếu chúng ta tiếp cận vấn đề tính toán vốn chủ sở hữu bình quân gia quyền theo quan điểm logic và toán học, thì chúng ta sẽ nhận được 18%. Nhưng mọi thứ có đơn giản như vậy không? Giả sử một công ty đã đầu tư 1.000 đô la vào dự án đang được xem xét: 60% - cổ đông, 40% - chủ nợ. Nếu thời hạn của dự án là một năm, thì dòng tiền sau thuế sẽ là $ 1,180. HOA KỲ. Một nghìn đô la sẽ trả hết khoản đầu tư chính. Và 180 đô la còn lại. Hoa Kỳ nên được phân phối giữa các cổ đông và chủ nợ. Người sau sẽ nhận được $ 60. Và ở đây điều thú vị nhất bắt đầu. Các khoản thanh toán lãi suất có thể được khấu trừ thuế. Do đó, công ty sẽ có thể trả lại một số tiền. Nếu thuế suất là 25%, thì đó là $ 15. Và điều này có nghĩa là các cổ đông sẽ không nhận được 120, mà là 135 đô la. HOA KỲ. Do đó, chúng ta có thể kết luận rằng ban đầu công ty có thể kiếm được ít hơn. Và vẫn không thể đáp ứng yêu cầu của cả cổ đông và chủ nợ. Không thể nói rằng WACC là một chỉ số về tỷ suất sinh lợi trung bình trên doanh thu bán hàng, vì nó liên quan đến hoạt động của toàn công ty. Nhưng chính anh ấy mới là người có thể tính toán chính xác hơn nhiều.

Khái niệm

Như đã có thể kết luận từ ví dụ trên, WACC là một chỉ số cho phép bạn xác định mức sinh lời cần thiết của dự án đối với các chủ nợ và nhà đầu tư. Và nó cũng tính đến thuế. Trong ví dụ trước, nó không phải là 18%, mà là 16,5%. Điều này là do hiệu ứng"lá chắn thuế của tài trợ tín dụng". Giả sử lãi suất của khoản vay là 15%, như trong ví dụ trước. Khi đó, chi phí thực tế của khoản vay là 15%(1 thuế suất tính theo phần trăm). Tỷ lệ sau trong ví dụ của chúng tôi là 25%. Trong trường hợp này, khoản vay của công ty sẽ có giá 11,25%. WACC có tính đến vấn đề này.

Yếu tố

Hãy xem những gì ảnh hưởng đến WACC. Đây là chỉ tiêu đặc trưng cho khả năng sinh lời cần thiết của dự án đầu tư. Và nó bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài như tình hình thị trường chứng khoán, lãi suất đầu tư vốn phi rủi ro và lãi suất cơ bản của thị trường, cũng như thuế thu nhập. Công ty phải làm việc với họ, cố gắng sử dụng thành công nhất các nguồn lực mình có trong tình hình hiện tại. Các yếu tố quan trọng đối với việc quản lý là các yếu tố như hệ số beta, phần bù rủi ro do doanh nghiệp thiết lập, tỷ lệ nợ trên tổng vốn và xếp hạng tín dụng. Các chỉ số được tính toán sau đây cũng ảnh hưởng đến chi phí vốn bình quân gia quyền:

• Lãi suất, chi phí và đòn bẩy.
• Phần bù rủi ro thị trường chứng khoán.
• Giá trị và cổ phần vốn chủ sở hữu.

Công thức

Đầu tiên, chúng ta hãy giới thiệu một số ký hiệu. Trong số đó:

• E là chi phí vốn chủ sở hữu.
• RE là lợi nhuận bắt buộc của nó.
• D - chi phí của quỹ tín dụng.
• RD - Lãi suất cho khoản vay.
• TR là thuế suất.

Vậy WACC=(ERE) / (E + D) + (DRD(1-TR)) / (E + D). Cần lưu ý rằng công thức này chỉ tính đến một loại tài trợ cho vay. Nếu công ty của chúng tôi sử dụng một số, thì tất cả chúng phải được thay thế riêng biệt với tỷ lệ thích hợp.

Nguyên tắc Gây quỹ Cơ bản

Các công ty được hưởng lợi từ việc tài trợ từ các nguồn tín dụng nếu lãi suất cho việc sử dụng các nguồn sau thấp, vì điều này làm giảm chi phí vốn bình quân có trọng số của công ty. Tuy nhiên, mục tiêu của bất kỳ ngân hàng nào không phải là từ thiện, mà là một thương vụ có lãi. Do đó, các công ty ổn định hơn có tài sản thế chấp đáng kể sẽ nhận được lãi suất vay thấp hơn. Các ngân hàng cố gắng có được bức tranh hoàn chỉnh nhất có thể về người đi vay của họ, trình độ của các nhà quản lý và nhân viên hàng đầu, hồ sơ hoạt động và kế hoạch kinh doanh của công ty.

Phê bình

WACC là một công cụ được công nhận rộng rãi để đánh giá lợi tức yêu cầu của các dự án đầu tư. Tuy nhiên, nó có một số vấn đề đáng kể:

• Có "lá chắn thuế tài trợ tín dụng". Thoạt nhìn, có vẻ như càng nhiều khoản vay thì càng tốt. Và nó thực sự phản ánh WACC. Nhưng làm thế nào để tính đến mức độ rủi ro ngày càng tăng của các dự án với sự gia tăng tài chính của họ với chi phí bằng tiền của các chủ nợ?
• Vấn đề beta. Chỉ tiêu này phải phản ánh mức độ rủi ro so với sự biến động của tài sản trên toàn thị trường. Thường được sử dụng bởi các công ty từdanh sách của S&P 500. Tuy nhiên, nhiều nhà tài chính sẽ không đồng ý với thực tế rằng sự biến động cũng giống như rủi ro. Và điều này hoàn toàn không tính đến WACC.