Thẩm định dự án đầu tư. Đánh giá rủi ro của dự án đầu tư. Tiêu chí đánh giá dự án đầu tư

2024 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2023-12-17 10:44

Phát triển kinh doanh thành công thường đòi hỏi một doanh nhân có khả năng thu hút đầu tư. Anh ấy có thể làm điều này bằng nhiều công cụ khác nhau. Nhưng trong nhiều trường hợp, quyết định đầu tư hay không đầu tư vào một lĩnh vực kinh doanh cụ thể của nhà đầu tư sẽ dựa trên những phân tích độc lập, đánh giá về triển vọng của một dự án cụ thể. Những tiêu chí nào có thể liên quan?

Đơn giản và phức tạp

Đánh giá dự án đầu tư, theo nhiều chuyên gia, một mặt, gắn với tính chất đa yếu tố của quá trình nghiên cứu ý tưởng kinh doanh. Đồng thời, không chỉ tính đến các thuộc tính của bản thân khái niệm mà còn có thể tính đến các yếu tố bên ngoài - trạng thái của thị trường, các quá trình chính trị, v.v. Tính hấp dẫn của một dự án đầu tư có thể được phân tích theo quan điểm nhân cách của doanh nhân, mức độ xây dựng kế hoạch tài chính. Mặt khác, toàn bộ bản chất của nghiên cứu có liên quan, như một quy luật, là trả lời một loạt các câu hỏi đơn giản: liệu dự án có sinh lời không, thu nhập bao nhiêu và khi nào?

Các tiêu chí chung có thể giúp xác định rõ ràng yếu tố phân tích cụ thể nào ảnh hưởng rõ ràng nhất đến lợi nhuận trong tương lai của một sáng kiến kinh doanh vẫn chưa được phát minh ngay cả đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Tuy nhiên, các công cụ có thể được sử dụng để đánh giá và phân tích định tính các dự án đầu tư trong một loạt các giải pháp cụ thể là khá dễ tiếp cận. Tiêu chí nào để các nhà đầu tư hiện đại đánh giá triển vọng của ý tưởng kinh doanh?

Tiêu chí chính

Trước hết, đây là những chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh tế của các khoản đầu tư. Trong "công thức" áp dụng cho việc tính toán các số liệu cụ thể cho tiêu chí này, có hai "biến số" cơ bản - đầu tư thực tế, cũng như lợi nhuận hàng năm (đôi khi được biểu thị bằng khả năng sinh lời, tức là tỷ lệ phần trăm). Trong một số trường hợp, tiêu chí đánh giá dự án đầu tư trong “công thức” này được bổ sung thêm một khía cạnh như thời gian hoàn vốn. Có nghĩa là, nếu chúng ta nói, ví dụ, về năm đầu tiên kinh doanh, thì nhà đầu tư có thể muốn biết trong bao nhiêu tháng nữa dự án sẽ về 0. Nhìn chung, có thể nói phương pháp đánh giá dự án đầu tư gắn liền với yếu tố thời gian. Tập hợp các tiêu chí quan trọng nhất theo quan điểm kinh tế được phân tích liên quan đến một thời kỳ cụ thể.

Nếu xem xét các tiêu chí đánh giá dự án đầu tư chi tiết hơn về mặt thời gian, thì chúng ta có thểđánh dấu danh sách sau của họ:

• giá trị hiện tại ròng;
• tỷ lệ hoàn vốn nội bộ và sửa đổi;
• chỉ số sinh lời và tỷ suất trung bình.

Ưu điểm của các tiêu chí này là gì? Trong hầu hết các trường hợp, nhà đầu tư nhận được một số chỉ báo số hợp lý, có thể cho phép so sánh một số dự án tiềm năng.

Mô hình kinh doanh tối ưu

Tính toán các “biến số” liên quan đến “công thức” mà chúng tôi đã đưa ra ở trên, hoặc các công thức tương tự, nhà đầu tư sẽ thử, phân tích, trước hết là mô hình kinh doanh mà doanh nhân đề xuất. Đó là, nghiên cứu nó để biết được sự sẵn có của các giải pháp có khả năng cung cấp nguồn doanh thu mong muốn trong khoảng thời gian phù hợp với chủ đầu tư và các bên liên quan khác. Các nguyên tắc để đánh giá dự án đầu tư, dựa trên các chi tiết cụ thể của mô hình kinh doanh, dựa trên việc sử dụng các phương pháp đặc biệt để tính toán các chỉ tiêu chính. Hãy xem xét chúng.

Tính toán các chỉ số

Trong thực tế, việc tính toán các chỉ số, như một quy luật, được thực hiện bằng phương pháp chiết khấu. Nghĩa là, quy mô vốn bình quân gia quyền được lấy, hoặc nếu nó phù hợp hơn từ quan điểm của mô hình kinh doanh, thì tỷ suất sinh lợi bình quân trên thị trường của các dự án tương tự. Có các phương thức chiết khấu theo tỷ giá ngân hàng. Có nghĩa là, khả năng sinh lời của dự án được so sánh, như một tùy chọn, với khả năng sinh lời khi đặt một số tiền tương tự vào tiền gửi ngân hàng. Theo quy định, các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả của dự án đầu tưhọ cũng tính đến lạm phát hoặc các quy trình liên quan phản ánh sự mất giá của các tài sản đặc biệt quan trọng đối với nhà đầu tư.

Bây giờ chúng ta hãy chuyển từ lý thuyết sang thực hành. Chúng ta hãy xem xét cách thức đánh giá dự án đầu tư được thực hiện trên ví dụ về việc phân tích một số tiêu chí mà chúng ta đã xác định ở trên. Hãy bắt đầu với thời gian hoàn vốn. Đây là một trong những chỉ tiêu quan trọng để đánh giá các dự án đầu tư. Ví dụ: nếu các tiêu chí khác của hai sáng kiến kinh doanh được so sánh là giống nhau, thì ưu tiên thường được ưu tiên cho tiêu chí mà các khoản đầu tư sẽ “về 0” nhanh hơn.

Phân tích hoàn vốn

Tiêu chí này là khoảng thời gian giữa thời điểm khởi động một dự án kinh doanh (hoặc một giai đoạn tài chính của các khoản đầu tư của nhà đầu tư) đến khi xác định một sự kiện khi tổng lợi nhuận ròng tích lũy bằng với tổng khối lượng đầu tư. Một số chuyên gia bổ sung thêm một điều kiện - xu hướng đặc trưng cho lối ra của doanh nghiệp “về không” phải ổn định. Có nghĩa là, nếu trong một số tháng sau khi bắt đầu kinh doanh, lợi nhuận tích lũy bằng các khoản đầu tư, và sau một thời gian chi phí lại vượt quá doanh thu, thì thời gian hoàn vốn không cố định. Tuy nhiên, có những nhà phân tích không xem xét tiêu chí này hoặc xem xét nó trong khuôn khổ của các công thức phức tạp với một số lượng lớn các điều kiện.

Trong trường hợp nào nhà đầu tư có xu hướng đưa ra quyết định tích cực dựa trên kết quả phân tích của kỳhoàn vốn? Các chuyên gia phân biệt hai trường hợp chính. Thứ nhất, nếu, liên quan đến giai đoạn này, lợi nhuận bằng hoặc tương đương với tỷ lệ chiết khấu tối thiểu hàng năm sẽ nhận được nhanh hơn trong 12 tháng. Nói một cách tương đối, nếu trong 10 tháng thực hiện dự án mà nhà đầu tư nhận được mức sinh lời 15%, tương đương 15% / năm gửi vào ngân hàng, thì anh ta sẽ thích đầu tư vào dự án hơn là đặt cọc, do đó. 2 tháng còn lại, sau khi giải phóng vốn, hãy đầu tư chúng vào bất cứ nơi nào khác. Thứ hai, quyết định đầu tư kinh doanh có thể được thực hiện nếu nhà đầu tư cho rằng thời gian hoàn vốn có thể chấp nhận được, với điều kiện việc đánh giá rủi ro của dự án đầu tư không bộc lộ các yếu tố có thể ảnh hưởng đến việc giảm khả năng sinh lời. Những trường hợp như vậy chủ yếu là điển hình cho các nền kinh tế có lạm phát thấp và tỷ giá hối đoái ít biến động (và do đó, với lãi suất tiền gửi ngân hàng thấp) - khi đó các nhà đầu tư sẵn sàng xem xét đầu tư vào kinh doanh thực tế hơn, không chỉ chú ý đến lợi nhuận mà còn rủi ro.

Tuy nhiên, việc đánh giá dự án đầu tư chỉ dựa trên thời gian hoàn vốn là chưa đủ. Chủ yếu là vì nó không tính đến lợi nhuận có thể nhận được sau khi doanh thu vượt quá chi phí. Nói một cách tương đối, rất có thể một nhà đầu tư đã nhận được 15% và rút vốn, sẽ bỏ lỡ cơ hội kiếm thêm 30% trong năm tới.

Giá trị hiện tại ròng

Như chúng tôi đã nói ở trên,các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư bao gồm một tiêu chí như thu nhập hiện tại ròng. Nó là sự khác biệt giữa doanh thu dự kiến và vốn đầu tư ban đầu vào doanh nghiệp. Tức là nó phản ánh tổng nguồn vốn của công ty có thể tăng trưởng bao nhiêu. Nhà đầu tư sẽ ưu tiên cho dự án mà giá trị hiện tại ròng cho cùng một mức độ rủi ro và trong cùng một khoảng thời gian được kỳ vọng sẽ cao hơn. Trong trường hợp này, thời gian hoàn vốn có thể không được tính đến (mặc dù điều này không thường xuyên xảy ra).

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ

Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư nêu trên thường được bổ sung bởi một tiêu chí là tỷ suất hoàn vốn nội bộ. Ưu điểm chính của công cụ này là lợi nhuận của nhà đầu tư có thể được tính toán mà không cần tính đến tỷ lệ chiết khấu. Sao có thể như thế được? Thực tế là hình thức hoàn vốn nội bộ giả định tuân thủ cùng một tỷ lệ chiết khấu, nhưng đồng thời, số doanh thu dự kiến sẽ trùng với số tiền đã đầu tư. Nói một cách tương đối, một nhà đầu tư, đã đầu tư 100.000 rúp vào một dự án, có thể chắc chắn rằng anh ta sẽ nhận được ít nhất số tiền tương tự sau một khoảng thời gian nhất định, cũng như "phụ phí" phù hợp với anh ta, dựa trên tỷ lệ chiết khấu đã chọn..

Định mức sửa đổi

Ước tính mức độ hấp dẫn đầu tư của dự án cũng có thể được bổ sung bằng một tiêu chí như tỷ suất hoàn vốn nội bộ đã sửa đổi. Nó có thể được áp dụng nếu, ví dụ, giá trị hiện tại ròng hóa ra là âm (nhỏ hơn giá trị đã chọntỷ lệ chiết khấu), mặc dù các chỉ số khác là tích cực. Ví dụ, tỷ suất hoàn vốn nội bộ thông thường. Nói một cách tương đối, một nhà đầu tư, đã đầu tư 100 nghìn rúp trong một khoảng thời gian cụ thể, sẽ trả lại họ với khoản phụ phí 15% sau 10 tháng hoạt động kinh doanh, tuy nhiên, sau 24 tháng, lợi nhuận tổng thể của doanh nghiệp là 1 -2%. Trong trường hợp này, cần phải điều chỉnh lợi nhuận nội bộ, dựa trên các giai đoạn mà doanh thu không đủ để đáp ứng tiêu chí tỷ lệ chiết khấu, cho đến khi sửa chữa một khoản lỗ ròng. Do đó, điều quan trọng đối với nhà đầu tư cần biết: có lẽ tốt hơn là anh ta nên đầu tư 100 nghìn rúp trên cơ sở hoàn vốn với lãi suất trong 10 tháng và thu được 15 nghìn so với gửi tài chính lưu thông trong 24 tháng và chỉ thu được 1-2 nghìn rúp.

Chỉ số sinh lời

Đánh giá kinh tế của các dự án đầu tư, như một quy luật, bao gồm việc đưa vào phân tích một tiêu chí như chỉ số sinh lời. Tham số này cho phép bạn xác định số tiền trung bình mà tất cả các nhà đầu tư (hoặc duy nhất, nếu toàn bộ vốn của công ty là của anh ta) sẽ nhận được sau một khoảng thời gian cụ thể, dựa trên số tiền ban đầu được chỉ định.

Tiêu chí chất lượng

Ở trên, chúng tôi đã xem xét các tiêu chí hợp lý, định lượng để đánh giá tài chính của một dự án đầu tư. Đồng thời, còn có các thông số định tính. Chúng khá khó để thể hiện bằng các con số (tất nhiên là ở một số khía cạnh, điều đó có thể xảy ra). Nhưng chúng thường không kém phần quan trọng so với các "công thức" tính đếncác thông số chúng ta đã nghiên cứu ở trên. Những tiêu chí nào có thể được thảo luận? Các chuyên gia xác định nhóm chúng sau đây.

Thứ nhất, dự án kinh doanh được nghiên cứu phải cân đối, có tính đến các điều kiện khách quan của thị trường, đáp ứng các mục tiêu đã nêu. Thứ hai, các ý định và kỳ vọng của doanh nhân phải phù hợp với các nguồn lực sẵn có - nhân sự, tài sản cố định, các nguồn tài chính. Thứ ba, đánh giá định tính các rủi ro của dự án đầu tư cần được thực hiện ở mức độ thích hợp. Thứ tư, doanh nghiệp cần tính toán tác động có thể có của việc thực hiện sáng kiến kinh doanh đối với các lĩnh vực phi kinh tế - xã hội, chính trị ở cấp khu vực hoặc thành phố, môi trường, phân tích các hậu quả ảnh hưởng.

Yếu tố lợi nhuận

Thực ra, các con số lấy từ đâu mà được thay thế vào các “công thức” để xác định tiêu chí hợp lý trên cơ sở đó thực hiện đánh giá mức độ hấp dẫn đầu tư của dự án? Có thể có nhiều nguồn dữ liệu. Chúng ta hãy thử xác định xem bản chất của chúng có thể là gì. Các chuyên gia xác định hai nhóm yếu tố chính ảnh hưởng đến các "biến" cho "công thức" liên quan đến các chỉ tiêu hợp lý - những yếu tố ảnh hưởng đến quy mô lợi nhuận và những yếu tố ảnh hưởng đến chi phí. Tuy nhiên, cách phân loại này có thể thay đổi ở chỗ cùng một yếu tố có thể đồng thời làm tăng thu nhập của một công ty và đồng thời làm phức tạp thêm hoạt động kinh doanh của công ty khác. Một ví dụ đơn giản là tỷ giá hối đoái của đồng rúp. Sự tăng trưởng của nó rất có lợi cho các nhà xuất khẩu -doanh thu bằng đồng tiền quốc gia của Nga đang tăng lên. Đổi lại, các nhà nhập khẩu phải trả quá nhiều. Ngoài giao dịch tiền tệ, những yếu tố nào khác có thể được trích dẫn?

Đó có thể là sự tăng hoặc giảm công suất trong một phân khúc thị trường cụ thể, và kết quả là doanh số bán hàng sẽ tăng hoặc giảm. Theo quy luật, điều này là do sự xuất hiện của những người chơi mới trong ngành, sáp nhập, phá sản, v.v., trong một số trường hợp - chính sách của nhà nước. Một yếu tố khác là sự gia tăng chi phí của công ty do quá trình lạm phát, sự thay đổi về tính ổn định của thị trường của các nhà cung cấp và nhà thầu. Một ví dụ khác là tác động của quy trình công nghệ - sự ra đời của một số công cụ bán hàng hoặc trong sản xuất có thể ảnh hưởng đáng kể đến động lực tổng thể của doanh thu trong một doanh nghiệp. Theo quy luật, thiết bị mới hơn đồng nghĩa với việc giảm chu kỳ công nghệ. Nhờ đó, sản phẩm được đưa ra thị trường nhanh hơn. Ước tính chi phí của một dự án đầu tư với một cơ sở sản xuất tiên tiến hơn có thể cao hơn một dự án liên quan đến việc sử dụng thiết bị, mặc dù đáng tin cậy, nhưng thận trọng hơn về động lực của sản lượng hàng hóa.

Tiêu chí bổ sung

Ngoài ra còn có các chỉ tiêu để đánh giá dự án đầu tư, mà ở mức độ lớn hơn, chúng không mang tính chất kinh tế mà dựa trên các nguyên tắc kế toán. Nghĩa là, nó được nghiên cứu mức độ hiệu quả của kế toán được thiết lập trong doanh nghiệp, mức độ thường xuyên của nguyên giá tài sản cố định được đánh giá và phân tích lại, dòng chứng từ được thiết lập hiệu quả ở mức độ nào.trong công ty và với các tổ chức đối tác, cơ quan chính phủ.

Đánh giá kinh tế các dự án đầu tư ở tầm vĩ mô cũng có thể thực hiện được. Có nghĩa là, có một phân tích tổng hợp các yếu tố có thể ảnh hưởng đến triển vọng của một doanh nghiệp, dựa trên các điều kiện thị trường quốc gia hoặc toàn cầu. Trong một số trường hợp, các đặc thù của pháp luật được tính đến. Có nghĩa là, nếu, ví dụ, ở cấp nguồn luật ở cấp liên bang, có thể có những điều chỉnh riêng về luật hải quan (ví dụ: lệnh cấm nhập khẩu hàng hóa đó và hàng hóa đó từ nước ngoài), thì nhà đầu tư có thể coi việc đầu tư vào một lĩnh vực kinh doanh như vậy và như vậy là không phù hợp, mặc dù thực tế là lợi nhuận ước tính và khả năng sinh lời là rất hứa hẹn.

Không chỉ có thể thực hiện đánh giá tài chính của một dự án đầu tư mà còn có thể phân tích tính cách của chủ doanh nghiệp ở cấp độ tâm lý, các mối quan hệ của anh ta, các khuyến nghị từ những người chơi khác trên thị trường. Có thể một nhà đầu tư đưa ra quyết định dựa trên mối quan hệ cá nhân với một người được coi là ứng cử viên cho các đối tác kinh doanh.

Cũng có thể là triển vọng đầu tư sẽ được đánh giá dựa trên khuyến nghị của những người tham gia thị trường khác, xếp hạng ngành, tần suất hiện diện của thương hiệu và giám đốc điều hành công ty trên các phương tiện truyền thông. Khi nói đến các khoản đầu tư nghiêm túc, theo quy luật, nhà đầu tư sử dụng phương pháp tiếp cận tổng hợp để đánh giá một dự án đầu tư.