Giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng. Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế

2025 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2025-01-24 13:28

Giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng không có danh tiếng tốt trong giới tài chính. Nhiều ý kiến cho rằng CDS đã bóp méo bức tranh kinh tế theo hướng tiêu cực. Nó là gì và tại sao sự gia tăng giá trị của chúng lại khiến những người tham gia thị trường quan tâm đến vậy?

Lịch sử xuất hiện

Giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng đầu tiên trong lịch sử xuất hiện vào năm 1990 nhờ nỗ lực chung của các chuyên gia từ Bankers Trust và JP Morgan. Sự cần thiết của sự xuất hiện của nó là do bảo vệ rủi ro đối với các khoản vay công ty lớn được cung cấp cho khách hàng của công ty. Ban đầu, công cụ này có khối lượng tương đối nhỏ, sau đó vào cuối những năm 1990, nó đã lên tới vài trăm tỷ đô la, và bây giờ nó đã nhanh chóng tăng lên 28 nghìn tỷ đô la.

Họ đóng vai trò gì?

Theo thuật ngữ của giáo dân, hoán đổi vỡ nợ tín dụng là một hình thức bảo hiểm trái phiếu đặc biệt cho phép người mua chuyển giao rủi ro cho nhà đầu tưsự vỡ nợ của người đi vay đối với các khoản thanh toán lãi suất. Giá cho những loại bảo hiểm như vậy được tính bằng phần trăm của phần trăm hoặc bằng điểm cơ bản.

Ví dụ: nếu một giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng đang giao dịch ở 100 điểm cơ bản, điều đó có nghĩa là bảo vệ 10 triệu đô la trái phiếu sẽ trị giá 10.000. Một giao dịch như vậy (hoán đổi) cung cấp một sự đảm bảo nhất định với chi phí ưu đãi.

Nó hoạt động như thế nào?

Mỗi giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định có nguồn gốc Châu Âu được tạo ra theo một "thỏa thuận chính" do Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế (ISDA) ban hành. Nó tập hợp tất cả các ngân hàng đầu tư lớn nhất, cũng như các nhà đầu tư khác vào các công cụ phái sinh không cần kê đơn. Các điều khoản như vậy rất quan trọng vì các giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng không có sẵn trên các sàn giao dịch có tổ chức. Về cốt lõi, chúng hoạt động như kết quả của thỏa thuận giữa người bán và người mua, đó là nhà đầu tư và ngân hàng đầu tư.

CDS hoạt động như thế nào?

Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế có năm ủy ban có tầm quan trọng trong khu vực, bao gồm các nhà đầu tư lớn và các ngân hàng. Điều này là do thực tế là khái niệm về sự kiện tín dụng và vỡ nợ khá khó xác định. Các ủy ban trên là trọng tài cuối cùng trong vấn đề này.

Nó hoạt động như thế này. Bất kỳ nhà đầu tư nào cũng có cơ hội gửi yêu cầu đến ủy ban, yêu cầu này sẽ được chấp nhận mà không thất bại. Tiếp theo, câu hỏi vềliệu sự kiện tín dụng có đang xảy ra hay không và liệu giao dịch có thể được hoàn tất hay không.

Hoán đổi trong nền kinh tế ngày nay - điều gì có thể xảy ra?

Bởi vì công cụ tài chính này là hợp đồng, có quá nhiều yếu tố cần xem xét và quá nhiều hướng dẫn. Thành phần quan trọng nhất là các khoản hoán đổi không trả được nợ tín dụng được ngầm định dựa trên người đi vay hoặc tài sản. Nếu tài sản cơ bản đã thay đổi tên của nó, hậu quả có thể là từ chối thanh toán cho CDS. Một số lượng lớn các nhà đầu tư đã phải đối mặt với hoàn cảnh này trong cuộc khủng hoảng tài chính, khi một số ngân hàng lớn phá sản.

Ngày nay, hầu hết các nhà đầu tư quan tâm đến việc tìm kiếm các công cụ tài chính thế hệ mới để đầu tư nguồn lực của họ. Đây là lý do cho sự phổ biến ngày càng tăng của các giao dịch hoán đổi nợ tín dụng. Theo các chuyên gia, hoán đổi khoản vay không trả được nợ có tầm quan trọng lớn trong môi trường ngày nay.

CDS tại Mỹ

Trong những năm gần đây, giao dịch hoán đổi không trả được nợ tín dụng đã trở nên phổ biến nhất ở Mỹ, do rủi ro tín dụng tăng mạnh. Vì công cụ này không nằm dưới sự kiểm soát của các sàn giao dịch hoặc các cơ quan chính phủ, nên không thể có được thông tin đáng tin cậy về khối lượng doanh thu của họ. Khi ISDA đánh giá tình hình này, các quỹ đầu cơ giao dịch tích cực nhất trong các giao dịch hoán đổi nợ tín dụng sau cuộc khủng hoảng năm 2008, và bây giờ tình hình làgợn sóng.

Trước đây, các nhà tài chính trên khắp thế giới đã thực hành rất nhiều suy đoán liên quan đến hoán đổi vỡ nợ tín dụng. Kết quả của những hành động này là sự sụp đổ của một số tổ chức tài chính quan trọng. Nhiều ngân hàng và công ty bảo hiểm lớn đã thực sự phá sản do các giao dịch CDS.

Hoán đổi mặc định tín dụng ở Nga

Hãy cùng nhìn lại những gì đang diễn ra trong ngày hôm nay. Lưu ý rằng ở Nga, giao dịch hoán đổi nợ tín dụng không phổ biến như ở nước ngoài. Điều này được giải thích bởi một số vấn đề cần được giải quyết với sự trợ giúp từ kinh nghiệm của các nước khác. Khi giao dịch hoán đổi nợ tín dụng đã phát triển dần dần, việc phổ biến nó ra thị trường ở Nga có phần khó khăn.

Yếu tố chính cản trở sự lây lan của CDS ở Nga là đặc thù của cấu trúc thị trường vay. Trên thực tế, nhu cầu về nguồn tín dụng vượt xa cung đáng kể, và điều này tạo cơ hội cho các ngân hàng tự đặt ra các điều kiện về lãi suất và kỳ hạn. Thị trường đi vay của Nga có một xu hướng nhất định gắn liền với sự phát triển của các khoản cho vay ngắn hạn với lãi suất cố định. Ngược lại, lãi suất thả nổi chỉ hiện diện trong các khoản vay được phát hành trong thời gian dài (từ một năm trở lên) và các khoản vay này chỉ có thể được cung cấp cho những người đi vay có lịch sử tín dụng tốt. Ngoài ra, chỉ có các ngân hàng lớn mới tham gia vào việc này. Tất cả điều này chỉ ra rằng có những vấn đề liên quan đến phòng ngừa rủi ro.những thay đổi. Ngoài ra, sự hình thành định tính của thị trường CDS ở Nga có thể bị cản trở bởi hoạt động đầu cơ phái sinh, vốn đã được quan sát thấy ở các nước khác và gây ra hậu quả tiêu cực.

Mặc dù thực tế là việc đánh giá các giao dịch hoán đổi không trả được nợ tín dụng, cũng như danh tiếng của chúng là rất mơ hồ, những người tham gia vào thị trường tài chính Nga vẫn lạc quan về sự phân bổ của chúng. Điều này là dễ hiểu, vì chủ nợ sẽ có thể giảm thiểu rủi ro tín dụng, cũng như giải phóng quỹ dành cho các khoản vay. Điều này có thể xảy ra do thực tế là sau khi mua giao dịch hoán đổi, rủi ro không hoàn trả vốn sẽ do bên thứ ba chịu. Tất cả những điều này trong tương lai có thể làm tăng tính thanh khoản của thị trường nợ nói chung. Đến lượt người bán sẽ có cơ hội kiếm thêm tiền bằng cách phát hành các sản phẩm phái sinh.

Kết luận của tất cả những điều này có thể là: Ngoài ra, cũng cần tạo điều kiện cho sự xuất hiện của khối lượng lớn quan tâm đến CDS như một công cụ phòng ngừa rủi ro chất lượng chống lại việc vỡ nợ, chứ không phải là một đối tượng để đầu cơ bán lại.