Tỷ giá chính trong các ngân hàng Nga. Tỷ giá chính của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga

2024 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2023-12-17 10:44

Tăng trưởng kinh tế của hầu hết các quốc gia trên thế giới phụ thuộc vào cách thức thực hiện chính sách của Ngân hàng Trung ương. Một trong những công cụ chính được Ngân hàng Trung ương của các quốc gia khác nhau sử dụng là tỷ giá chính.

Ngân hàng Trung ương Nga cũng không ngoại lệ. Nhưng trong thực tế công việc của mình, ông đã đưa ra thuật ngữ này tương đối gần đây, thay thế nó trong nhiều năm bằng cụm từ "lãi suất tái cấp vốn". Tỷ giá chủ chốt trở thành một trong những yếu tố điều tiết chính của nền kinh tế đất nước, trở thành chủ đề thảo luận của các nhà phân tích thị trường tài chính. Có những chuyên gia coi nó như một công cụ, cũng như ở các nước phát triển, xác định các yếu tố chính của điều tiết kinh tế vĩ mô và cho phép thiết lập các ưu tiên trong quản lý nền kinh tế của nhà nước. Có phải như vậy không? Vai trò tỷ giá chủ chốt của Ngân hàng Trung ương được các chuyên gia quy định có lớn như vậy không? Có lẽ đây là một con số hoàn toàn vô dụng, được chính quyền sử dụng chỉ để biện minh cho hành động của mình?

Tỷ giá chủ chốt của Ngân hàng Trung ương - nó là gì?

Tỷ giá chính là giá trị mà các tổ chức tài chính chính (thường là ngân hàng trung ương nhà nước) của các quốc gia xác định cho các khoản vay (tiền gửi) phát hành cho các ngân hàng tư nhân. Họ có một thời gian nhất địnhcác hành động. Công cụ tài chính này cho phép bạn có tác động trực tiếp đến lạm phát, cũng như việc giao dịch tiền tệ quốc gia.

Ví dụ, nếu tỷ giá chủ chốt của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga tăng, thì theo một số nhà kinh tế, đồng rúp có thể tăng giá so với đồng đô la và đồng euro, kèm theo sự giảm lạm phát.

Sự khác biệt so với lãi suất tái cấp vốn

Vào mùa thu năm 2013, nhiều nhà phân tích đã ghi nhận một sự đổi mới trong chính sách của Ngân hàng Trung ương Nga: lãi suất tái cấp vốn đã không còn là chỉ báo chính trong chiến lược của tổ chức tài chính này. Ngân hàng Trung ương xác định rằng chỉ số quan trọng nhất đối với nền kinh tế là cái gọi là tỷ giá chủ chốt. Theo đó, Ngân hàng Trung ương cung cấp thanh khoản trong một tuần. Lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cơ bản không giống nhau, nhưng lãi suất đầu tiên chưa bị Ngân hàng Trung ương hủy bỏ hoàn toàn - nó sẽ tiếp tục được sử dụng cho đến năm 2016.

Đến lúc đó, giá trị của nó sẽ phù hợp với chỉ báo cho chỉ số thứ hai. Các nhà phân tích của một số ngân hàng tin rằng chính sách như vậy của Ngân hàng Trung ương là hoàn toàn tự nhiên: đấu giá mua lại hàng tuần là phổ biến nhất trong hệ thống tài chính của đất nước và chính tỷ giá có thể giúp xác định giá thực tế của đồng tiền mà Ngân hàng Trung ương ném vào thị trường. Mặc dù lãi suất tái cấp vốn, các nhà phân tích tin rằng, hầu hết chỉ mang tính chất biểu thị.

Quy tắc Taylor trong nền kinh tế Nga

Tỷ giá chính tạo thành một mô hình phức tạp của các chỉ số kinh tế, hoạt động theo cái gọi là quy luậtTaylor. Hầu hết các Ngân hàng Trung ương của nước ngoài đều do nó hướng dẫn, hình thành nên lãi suất. Có ba chỉ số chính trong công thức Taylor: lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ. Có thể dễ dàng tính được giá trị tối ưu của mỗi giá trị trong số chúng, khi biết hai giá trị còn lại. Ví dụ, đối với mùa thu năm 2013, tỷ lệ chủ chốt là 5,6-6,3% sẽ là công bằng, dựa trên GDP và tỷ lệ lạm phát ở Nga. Nó chỉ ra rằng các chủ ngân hàng Nga đang tiếp cận các tiêu chuẩn phương Tây để hiểu các quy luật kinh tế.

Châu Âu tỷ giá

Tỷ giá chính, như đã nói ở trên, được áp dụng trong hầu hết các hệ thống ngân hàng trên thế giới, kể cả ở Châu Âu. Giá trị hiện tại của chúng thấp hơn nhiều so với ở Nga - hiện nay ECB hoạt động với giá trị dưới 1%. Quy định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu được thiết kế để cải thiện tình trạng hiện tại của nền kinh tế của các quốc gia thuộc khu vực này trên thế giới. ECB được kêu gọi đưa ra quyết định hỗ trợ các tổ chức tài chính ở Châu Âu và EU nói riêng.

Các chuyên gia lưu ý rằng trong một số trường hợp, có thể phê duyệt lãi suất âm - điều này có thể có tác động tích cực đến việc cho vay. Đến lượt nó, các ngân hàng được tiếp cận với các khoản vay giá rẻ sẽ có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc nhận tiền từ những người đi vay quốc gia - các công dân, tổ chức, điều này cuối cùng sẽ giúp giảm tỷ lệ thất nghiệp và kích thích tăng trưởng kinh tế. Trong số những hậu quả tiêu cực của việc áp dụng tỷ giá âm, cần lưu ý điều sau: có khả năng lợi nhuận thực tế từ tiền gửi ngân hàng của người dân có thể giảm xuống.

Tỷ lệ chính ở Nga

Tỷ giá chủ chốt của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga cũng như ở Châu Âu, là một trong những công cụ ảnh hưởng đến nền kinh tế quốc gia. Thực tiễn quản lý ngân hàng ở Nga biết các trường hợp khi giá trị của nó tăng vài phần mười điểm cùng một lúc. Chẳng hạn, cuối tháng 4/2014, Hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga đã quyết định tăng lãi suất chủ chốt từ 7% lên 7,5%. Ngân hàng Trung ương thúc đẩy bước đi này bởi thực tế là kỳ vọng lạm phát đã thay đổi. Nếu vài tháng trước đó, mức mục tiêu của nó là khoảng 5% vào cuối năm 2014, thì vào thời điểm điều chỉnh tỷ giá chủ chốt, kỳ vọng của Ngân hàng Trung ương có phần bi quan hơn.

Ngân hàng Trung ương đã nêu tên một số yếu tố để thay đổi dự báo của mình: động lực của tỷ giá hối đoái đồng rúp, cũng như các điều kiện bất lợi trong lĩnh vực ngoại thương đối với một số nhóm hàng hóa. Các nhà phân tích lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương thực hiện cái gọi là tái cấp vốn ưu đãi, khi các khoản vay được cấp cho các tổ chức tài chính với lãi suất thấp hơn lãi suất chủ chốt của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga.

Lập luận để giảm tỷ lệ chốt

Ý kiến trong cộng đồng chuyên gia liên quan đến chính sách của Ngân hàng Trung ương Nga liên quan đến các tỷ giá chủ chốt đang bị chia rẽ. Có những người ủng hộ luận điểm về sự cần thiết phải hạ thấp giá trị của công cụ tài chính điều tiết này. Lập luận chính của họ dựa trên thực tế là rủi ro của sự suy thoái trong nền kinh tế của đất nước cao hơn nhiều so với những rủi ro liên quan đến lạm phát. Do đó, khi tỷ giá chủ chốt của Ngân hàng Trung ương Nga tăng, điều này có thể có tác động tiêu cực đến động lực GDP. Đặc biệt là kể từ khiđể giảm giá trị của nó, các chuyên gia tin rằng, có những điều kiện đáng kể. Trước hết, các nhà phân tích cho rằng, nếu lạm phát vượt quá giá trị kỳ vọng thì sẽ không nhiều - chúng ta có thể kỳ vọng vào cuối năm sẽ ở mức 6-6,5%. Nhìn lại lịch sử, những con số này là hoàn toàn bình thường đối với nền kinh tế Nga. Một số người chơi trong lĩnh vực chính trị đề xuất thực hiện một cách tiếp cận triệt để đối với sự tương tác giữa chính phủ và Ngân hàng Trung ương: thông qua một loại tín phiếu đặc biệt. Gần đây, một dự thảo như vậy đã được đệ trình lên Duma Quốc gia, và theo đó, một chỉ thị đang được đưa ra cho Ngân hàng Trung ương: tỷ lệ chủ chốt không được vượt quá 1%. Theo những người khởi xướng dự luật này, các giá trị hiện tại không cho phép các tổ chức vay các khoản vay hợp lý, như trường hợp của nhiều nước phát triển.

Lập luận nâng cao tỷ lệ chốt

Có những đại diện của quan điểm ngược lại trong cộng đồng chuyên gia - họ tin rằng lãi suất cơ bản nên tăng. Theo quan điểm của họ, người ta không nên mong đợi tác động tích cực từ việc có sẵn các khoản vay, vì lãi suất thấp trên thực tế chỉ dành cho các công ty lớn. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ tốt nhất có thể dựa vào giá trị từ 6-8%. Các chuyên gia tin rằng tình trạng này là do rủi ro mà các tổ chức quy mô nhỏ phải gánh chịu. Ngoài ra, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng đối với Ngân hàng Trung ương, tỷ giá chủ chốt là một công cụ để tác động đến lạm phát và việc giảm tỷ giá có thể đồng nghĩa với việc hạ giá, khiến chúng mất kiểm soát.

Dự báo về tỷ giá chính của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga

Nhiều nhà kinh tế tin rằng Ngân hàng Trung ương Nga sẽ vẫn giảm tỷ giá chủ chốt. Nhiều khả năng xu hướng này sẽ trở nên đáng chú ý trong nửa cuối năm 2014 - tất nhiên là trừ khi có những vấn đề đột ngột xảy ra trong nền kinh tế. Các nhà chức trách kỳ vọng rằng lạm phát sẽ phần nào giảm bớt (và yếu tố này là một trong những yếu tố chính trong quá trình xác định giá trị tỷ giá chủ chốt của Ngân hàng Trung ương), tỷ giá đồng rúp sẽ ổn định và nhu cầu tiền gửi trong tiền tệ quốc gia sẽ tăng lên. Ngoài ra, điều quan trọng là mong đợi một vụ thu hoạch ngũ cốc bội thu.

Vì vậy, các chuyên gia cho rằng, chính sách hiện hành của Ngân hàng Trung ương là khá nghiêm ngặt hơn so với yêu cầu khách quan của thị trường. Một số nhà phân tích cho rằng tuyên bố của Ngân hàng Trung ương rằng nên tăng lãi suất có thể chỉ là một nỗ lực để kiềm chế lạm phát do tin đồn. Trên thực tế, Ngân hàng Trung ương không có lý do gì để kỳ vọng giá tăng mà ngược lại, họ sẽ bị điều chỉnh giảm. Về vấn đề này, theo các chuyên gia lạc quan, tỷ giá chủ chốt cho năm 2014 sẽ không có biến động tăng đáng kể: nhiều khả năng Ngân hàng Trung ương Nga sẽ thích hạ thấp hơn.

Yếu tố chính trị

Một số nhà phân tích từ lĩnh vực ngân hàng lưu ý rằng hành động của Ngân hàng Trung ương có thể bị ảnh hưởng bởi yếu tố quan hệ của Nga với các quốc gia khác. Trong trường hợp xảy ra tình huống bất lợi trong chính sách đối ngoại, đồng rúp có thể suy yếu và vốn sẽ bị rút khỏi đất nước. Lạm phát sẽ gia tăng. Nhưng nếu sự ổn định tương đối vẫn duy trì trong các mối quan hệ quốc tế (một trong những tiêu chí chính là Nga không can thiệp vào các vấn đề của Ukraine), thì có mọi lý do để kỳ vọng lãi suất chủ chốt của Ngân hàng Trung ương vẫn ở giá trị hiện tại.

Các nhà phân tích tin rằng điều này nên được tạo điều kiện, theo quan điểm của họ, bởi sự giảm tốc truyền thống của lạm phát trong những tháng mùa hè. Họ kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương, nhận thấy rằng giá cả không tăng, sẽ không có động thái đột ngột trong việc điều hành tỷ giá chủ chốt. Đồng thời, những người ủng hộ quan điểm này nhấn mạnh rằng Ngân hàng Trung ương vẫn cần phải hạ lãi suất, ít nhất là ở mức 5,5%. Mặc dù về lâu dài.