Rủi ro quốc gia và các phương pháp đánh giá

2025 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2025-01-24 13:27

Việc mở rộng quan hệ không gian kinh tế góp phần làm nảy sinh những rủi ro vốn có trong ngành kinh doanh này ở nước ngoài. Một nhà đầu tư quan tâm đến việc đặt quỹ tối ưu trong một thị trường không quen thuộc có thể phải đối mặt với chế độ chính trị không ổn định, tham nhũng, vỡ nợ và các sự kiện bất lợi khác. Tất cả những yếu tố này đều là rủi ro của quốc gia.

Định nghĩa

Rủi ro quốc gia là mối đe dọa về tổn thất tài chính trong quá trình thực hiện các giao dịch có liên quan đến các hoạt động quốc tế. Nó được quyết định bởi điều kiện phát triển của đất nước và mức độ ảnh hưởng của họ đối với khách hàng và nhà thầu. Ví dụ, việc áp đặt các hạn chế đối với các giao dịch ngoại hối có thể gây ra sự chậm trễ trong việc thực hiện các nghĩa vụ. Mối đe dọa như vậy đặc biệt điển hình đối với các quốc gia nơi mà trong lịch sử, khả năng chuyển đổi của các đồng tiền quốc gia không được bảo tồn.

Hệ thống cấp bậc

Rủi ro quốc gia có hai thành phần: khả năng và sự sẵn sàng chi trả. Đầu tiên là liên quan đến tổn thất thương mại và thứ hai -chế độ chính trị trong nước. Chi phí tài chính có thể ở cả cấp tiểu bang (rủi ro mất khả năng thanh toán) và cấp công ty. Thứ hai được hiểu là trong quá trình chính sách kinh tế, nhà nước có thể hạn chế việc luân chuyển vốn. Rủi ro chính trị của quốc gia dẫn đến khả năng bị thiệt hại do tác động của các yếu tố bên ngoài bất lợi trong khu vực đầu tư quỹ.

Phương pháp phân tích

Để giảm thiệt hại tài chính, nhiều phương pháp đánh giá tình hình trong nước đã được sử dụng. Việc phân tích được thực hiện ngay trước khi đầu tư quỹ. Nếu rủi ro cao, thì dự án đã bị trì hoãn hoặc "phí bảo hiểm" đã được thêm vào chi phí. Nhưng các phương pháp đánh giá rủi ro quốc gia được sử dụng trước đó có một nhược điểm lớn: chúng làm sai lệch thông tin nhận được. Bây giờ phương pháp phổ biến nhất là Delphi. Bản chất của nó nằm ở chỗ, trước tiên, các nhà phân tích phát triển một hệ thống các chỉ số, và sau đó là sự tham gia của các chuyên gia, những người xác định trọng số của từng yếu tố cho một quốc gia cụ thể. Nhược điểm của phương pháp này là tính chủ quan của các đánh giá.

Phương pháp hiện đại

Rủi ro quốc gia ở phương Tây được phân tích bằng phương pháp cho điểm. Nó bao gồm so sánh định lượng các đặc điểm chính của các quốc gia khác nhau và lấy kết quả của chỉ số tích phân, có tính đến tất cả các tiêu chí và xếp hạng các quốc gia theo mức độ hấp dẫn đầu tư của họ. Kỹ thuật này được sử dụng để xây dựng chỉ số BERI của Đức. Nó được sử dụng để đánh giá môi trường đầu tư của 45 quốc gia trên thế giớidựa trên 15 tiêu chí với các trọng số khác nhau. Mỗi chỉ số được ấn định điểm từ 0 đến 4. Càng nhiều điểm, nhà đầu tư càng có tiềm năng sinh lời cao.

Fortune and the Economist phân tích rủi ro của quốc gia Đông và Trung Âu bằng cách sử dụng một phương pháp luận đơn giản hóa tập trung vào triển vọng cải cách thị trường. Tầm quan trọng của các kết quả được xác định bởi thực tế là đầu tư vốn hiệu quả trực tiếp phụ thuộc vào cường độ chuyển đổi ở các quốc gia.

Nhà đầu tư danh mục đầu tư cũng sử dụng xếp hạng tín nhiệm đặc biệt, trên cơ sở đó lựa chọn đối tượng đầu tư tối ưu. Dựa trên phương pháp do tạp chí Châu Âu phát triển, độ tin cậy của các quốc gia trên thế giới được đánh giá hai lần một năm.

Yếu tố

Tạo môi trường đầu tư thuận lợi là điều kiện quan trọng để tăng trưởng kinh tế đất nước. Dòng vốn đang hoạt động (ví dụ như Nga) bị cản trở bởi các yếu tố như:

1. Thiếu khung pháp lý ổn định.
2. Sự gia tăng căng thẳng xã hội do tình hình tài chính của người dân liên tục xấu đi.
3. Tình cảm riêng biệt diễn ra ở một số vùng của Nga.
4. Tham nhũng trong một số lĩnh vực nhất định.
5. Cơ sở hạ tầng chưa phát triển - chủ yếu là dịch vụ vận tải, thông tin liên lạc, viễn thông, khách sạn.

Loại

Rủi ro quốc gia và khu vực bao gồm các mối đe dọa như:

1. Từ chối nhận một khoản nợ hoặc các dịch vụ khác của nó.

2. Thương lượng lại: Người cho vay sẽ nhận được ít tiền hơn vì người đi vay đã đảm bảo việc cắt giảm lãi suất. Nếu theo thỏa thuận, việc tái cấp vốn ban đầu được bù đắp bằng tiền phạt, thì hậu quả đối với nhà đầu tư cũng giống như trường hợp từ chối thanh toán.

3. Trong trường hợp gia hạn nợ, hai trường hợp có thể xảy ra:

• thanh toán gốc được giảm bớt, một phần nợ được xóa;
• nếu người vay tìm cách trì hoãn thanh toán, tỷ lệ sẽ không thay đổi.

4. Việc tạm dừng thanh toán vì lý do kỹ thuật là tạm thời. Người cho vay nên chắc chắn rằng người đi vay sẽ hoàn thành nghĩa vụ của mình. Lãi suất trong trường hợp này vẫn giữ nguyên.

5. Các hạn chế về tiền tệ, khi không có đủ ngoại tệ trong nước, áp đặt các hạn chế đối với việc chuyển tiền ra nước ngoài. Ở cấp tiểu bang, mối đe dọa này được chuyển thành nguy cơ từ chối trả nợ.

Đánh giá

Phần bù rủi ro quốc gia được xác định bằng lợi tức trái phiếu chính phủ của một quốc gia và nghĩa vụ nợ của quốc gia khác có cùng kỳ hạn. Đối với Nga, một sự sụt giảm mạnh mẽ đã được quan sát thấy vào năm 1998. Sau đó, rủi ro tăng nhanh hơn so với phí bảo hiểm cho nó. Có nghĩa là, các nhà đầu tư không chỉ thiếu thông tin đáng tin cậy, mà thị trường còn tập trung vào xếp hạng của các cơ quan thế giới mà bỏ qua những thay đổi về các yếu tố kinh tế và chính trị. Cuộc khủng hoảng đầu tiên xảy ra vài ngày trước vụ vỡ nợ năm 1998 và ngay lập tứcsau anh ấy.

Mức độ rủi ro quốc gia tác động mạnh mẽ đến các ngân hàng có hoạt động liên quan trực tiếp đến quan hệ kinh tế đối ngoại. Một số yếu tố góp phần vào mối đe dọa này. Tất cả chúng phải được tính đến khi phân tích tình hình ở một khu vực cụ thể.

Nước Nga rủi ro

Moody's Investor Service đã hạ xếp hạng của Liên bang Nga xuống mức đầu cơ nhất. Trong khi Standard &Poor's và Fitch đánh giá một quốc gia bằng mức độ sẵn sàng trả nợ, thì MIS tính đến mức độ hoàn thiện của các khoản thanh toán trong trường hợp vỡ nợ. Các chuyên gia cho rằng việc đánh giá cực kỳ tiêu cực là do nguyên nhân chính trị. Theo dự báo của cơ quan này, dòng vốn chảy ra trong năm nay sẽ lên tới 272 tỷ USD, GDP sẽ giảm 8,5% và lạm phát sẽ tăng tốc lên 15%. Nhưng Bộ Tài chính tuyên bố rằng Nga đã an toàn sống sót sau cú sốc mạnh nhất - giá dầu giảm 50%. Đó là lý do tại sao rủi ro quốc gia của cơ quan này được đánh giá quá cao. Dự trữ quốc tế đã được tích lũy cao hơn nợ công. Ngoài ra còn có thặng dư tài khoản vãng lai. Cơ quan đã không tính đến những lợi thế này. Nhưng các điểm dựa trên thực tế là Nga có thể nhận các lệnh trừng phạt mới do những diễn biến khó lường ở Ukraine.

Hậu quả

Đánh giá rủi ro quốc gia, một mặt, là đầy đủ. Thị trường vốn bên ngoài thực sự đã đóng cửa đối với Nga. Việc hạ cấp ảnh hưởng đến chi phí vay vốn của đất nước. Điều này hầu như không gây đau đớn. Tuy nhiên, các chuyên gia lo ngại rằng đánh giá như vậy của cơ quan thế giớisẽ buộc các quỹ đầu tư không đầu tư vào Nga. Và kể cả sau khi tình hình ổn định, chưa chắc các thủ đô này sẽ nhanh chóng về nước. Mối đe dọa thứ hai là các chủ nợ sẽ yêu cầu mua lại Eurobonds sớm. Việc hạ cấp đã được thị trường tính đến dưới dạng đồng đô la ngắn hạn và thấp vọt lên 64 rúp.

Ngành ngân hàng cũng bị

Việc hạ cấp xếp hạng đã dẫn đến sự suy giảm sức hấp dẫn đầu tư của Moscow, St. Petersburg và 13 khu vực. Định giá chủ quyền của thủ đô và khu vực Leningrad ở mức "Ba1". Con số này cao hơn so với Bashkortostan, Tatarstan, Samara, Nizhny Novgorod, Belgorod và các khu vực khác. Triển vọng cho các khu vực này vẫn tiêu cực. Ngoài ra, nước Nga có nguy cơ ảnh hưởng đến các tổ chức tín dụng. Xếp hạng tiền gửi dài hạn của Sberbank và VTB bằng đồng rúp bị hạ xuống Baa3 và Ba1, và bằng ngoại tệ - xuống Ba1 và Ba2 với dự báo thay đổi tiêu cực. Tình hình tương tự cũng được quan sát thấy ở Alfa-Bank, Gazprombank và Rosselkhozbank.

Kết

Rủi ro quốc gia được hình thành trên cơ sở một số lượng lớn các yếu tố bên ngoài và bên trong có ảnh hưởng đến sức hấp dẫn đầu tư của nhà nước. Những mối đe dọa như vậy thường điển hình hơn đối với các khu vực có những hạn chế về khả năng chuyển đổi tiền tệ. Ở những trạng thái như vậy, luôn tồn tại tiền tệ, chuyển nhượng và có nguy cơ bị từ chối hoàn toàn việc trả nợ. Vì vậy, trước khi đầu tư tiền, cần phải tiến hành phân tích kỹ lưỡngcác yếu tố bên ngoài và bên trong. Các cơ quan xếp hạng thế giới hàng năm công bố đánh giá của họ về mức độ hấp dẫn đầu tư của các quốc gia.