Chứng khoán phái sinh: khái niệm, các loại và đặc điểm của chúng

2024 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2023-12-17 10:44

Chứng khoán phái sinh là đối tượng tài chính không phải là tài sản theo nghĩa thông thường. Có nghĩa là, chúng không phải là một phần tài sản của doanh nghiệp và không phải là nghĩa vụ nợ. Họ không đại diện cho bản thân tài sản, mà là quyền mua hoặc bán nó. Nhà đầu tư hoặc nhà đầu cơ không có quyền sở hữu nó, như xảy ra khi mua cổ phiếu, nhưng chỉ sử dụng nó để bán lại.

là gì

Có một loại công cụ tài chính đặc biệt được sử dụng bởi các nhà tài chính và thương nhân chuyên nghiệp trên thị trường thứ cấp. Đây là các chứng khoán phái sinh. Chúng bao gồm các đối tượng thị trường như quyền chọn, kỳ hạn, hợp đồng tương lai, v.v.

Mặc dù bản thân hợp đồng không cho quyền sở hữu tài sản, hơn nữa, nếu bạn không bán kịp thời, nó sẽ mất giá trị, các khoản đầu tư và đầu cơ với họ đều được coi là có lãi. Để hiểu cách một nhà giao dịch có thể kiếm tiền từ các chứng khoán này, cần phải xem xét chi tiết và nghiên cứu ít nhất các loại chứng khoán phái sinh chính và đặc điểm của chúng.

Lý do thị trường thứ cấp

Tất cả bắt đầu vào năm 1971, khi lần đầu tiên có sự tự do hóa tiền tệ, và sau đó là thị trường chứng khoán và hàng hóa. Điều này dẫn đến sự tự do hơn nữa trong việc di chuyển vốn từ nước này sang nước khác, từ khu vực sản xuất này sang khu vực sản xuất khác. Cùng với tự do, giá cả không thể đoán trước được. Đây là nguyên nhân dẫn đến nỗi sợ mất một phần vốn do giá cả và mong muốn của các nhà đầu tư bằng cách nào đó đảm bảo khoản đầu tư của họ.

Vì những lý do khá tự nhiên, những người tham gia xuất hiện trên thị trường đã quyết định giúp đỡ những nhà đầu tư đặc biệt sợ hãi, đồng thời kiếm tiền từ họ. Và mặc dù chứng khoán phái sinh vẫn được coi là một trong những đối tượng đầu cơ hối đoái rủi ro nhất hiện nay, nhưng vẫn có không ít người săn lùng lợi dụng tình thế đã phát triển trên thị trường. Vấn đề không chỉ nằm ở tính thanh khoản cao, mà còn ở sự đơn giản (như kinh nghiệm cho thấy là ảo tưởng) của việc sử dụng hợp đồng để làm giàu cá nhân.

Lý do chính cho sự xuất hiện của thị trường phái sinh là do chính thiết bị của thị trường tự do, khi một số công ty đang cố gắng phòng ngừa rủi ro, những công ty khác hiện cần tiền, họ sẵn sàng bán hợp đồng và tài sản của mình để mua chúng ra, nhưng chỉ một thời gian sau. Do đó, thị trường này được coi là thứ yếu, vì trên đó giao dịch diễn ra không phải giữa hai bên tham gia trong thỏa thuận (hợp đồng) mà là giữa các bên thứ ba của thị trường: thương nhân và nhà môi giới.

Một lý do khác là nỗ lực tránh "sự sụp đổ" của nền kinh tế do hậu quả của một cuộc khủng hoảng tài chính khác, như nó đã xảy ra trongNăm 1929, khi tiến bộ công nghệ dẫn đến sự xuất hiện của thiết bị nông nghiệp mới: máy kéo và máy liên hợp. Một vụ thu hoạch kỷ lục (theo tiêu chuẩn đó) do sử dụng máy móc nông nghiệp này đã dẫn đến thực tế là giá nông sản giảm và hầu hết nông dân phá sản. Sau đó là một đợt tăng giá mạnh, do giảm giá mạnh. Có một sự sụp đổ trong nền kinh tế. Để tránh lặp lại diễn biến như vậy của sự kiện, vụ thu hoạch trong tương lai bắt đầu được bán theo hợp đồng, trong đó giá cả và khối lượng của nó đã được quy định ngay cả trước khi gieo hạt.

Các loại chứng khoán

Theo định nghĩa hiện đại, khái niệm chứng khoán phái sinh được định nghĩa là một văn bản hoặc hợp đồng cho phép người sở hữu nó nhận một tài sản trong một thời gian nhất định hoặc sau một khoảng thời gian nhất định. Đồng thời, trước khi giao dịch, anh ta có thể thanh lý tài liệu này. Anh ta có thể bán nó hoặc trao đổi nó. Các loại hợp đồng sau được sử dụng trong hoạt động kinh doanh:

• Tùy chọn.
• Tương lai.
• Hợp đồng giao ngay.
• Nhận đặt cọc.
• Tiền đạo.

Trong một số bài báo khoa học, vận đơn còn được coi là chứng khoán phái sinh, nhưng việc đưa nó vào loại giấy tờ này gây tranh cãi rất nhiều. Có điều là vận đơn không cho quyền định đoạt tài sản đang vận chuyển. Có nghĩa là, đây là thỏa thuận giữa người gửi hàng và người vận chuyển, không phải giữa người gửi hàng và người nhận hàng. Và mặc dù người vận chuyển chịu trách nhiệm về sự an toàn của tài sản được vận chuyển (hàng hóa), anh ta khôngcó quyền định đoạt chúng.

Nếu người nhận hàng từ chối nhận tài sản, người vận chuyển sẽ không thể bán hoặc chiếm đoạt tài sản đó. Tuy nhiên, bản thân vận đơn có thể được chuyển nhượng hoặc bán cho người chuyên chở khác. Đây là những gì làm cho nó tương tự như các dẫn xuất.

Các công cụ tài chính như vậy được phân loại như thế nào

Trong khoa học kinh tế, việc phân loại chứng khoán phái sinh theo các thông số sau được chấp nhận:

• theo thời gian thực hiện: dài hạn (hơn 1 năm) và ngắn hạn (dưới 1 năm);
• theo mức độ trách nhiệm: bắt buộc và tùy chọn;
• vào ngày xảy ra hậu quả của giao dịch hoặc nhu cầu thanh toán: thanh toán ngay lập tức, trong khi hợp đồng hoặc khi kết thúc;
• theo thứ tự thanh toán: toàn bộ số tiền một lần hoặc trả góp.

Tất cả các thông số trên phải được ghi rõ trong hợp đồng bằng cách này hay cách khác. Điều này không chỉ xác định loại đó sẽ là gì mà còn xác định cách thức thực hiện các giao dịch với chứng khoán phái sinh mà hợp đồng áp dụng.

Tiến

Hợp đồng kỳ hạn là một giao dịch được thực hiện bởi hai bên, theo các điều kiện mà một tài sản được chuyển giao nhưng có sự chậm trễ trong việc thực hiện. Ví dụ, một hợp đồng cung cấp một sản phẩm vào một ngày nhất định. Giao dịch như vậy được thực hiện bằng văn bản. Đồng thời, giá trị của tài sản được mua (bán) và số tiền mà anh ta sẽ có nghĩa vụ trả cho nó (giá thị trường) phải được ghi rõ trong tài liệu.

BNếu người mua không thể thanh toán hợp đồng vì bất kỳ lý do gì hoặc cần tiền gấp thì có thể bán lại. Người bán hoàn toàn có quyền như vậy nếu người mua từ chối thanh toán. Trong trường hợp này, hoạt động kinh doanh chênh lệch giá được thực hiện, nhờ đó bên bị ảnh hưởng có thể bán hợp đồng trên sàn giao dịch phái sinh. Trong trường hợp này, kết quả tài chính của giao dịch chỉ có thể được thực hiện sau khi hết thời hạn quy định trong hợp đồng. Giá của hợp đồng phụ thuộc vào thời hạn của hợp đồng, giá trị của tài sản cơ bản, nhu cầu.

Có một ý kiến trong số các nhà kinh tế rằng tiền đạo có tính thanh khoản thấp, mặc dù điều này không hoàn toàn đúng. Tính thanh khoản của hợp đồng kỳ hạn chủ yếu phụ thuộc vào tính thanh khoản của tài sản cơ sở hơn là nhu cầu thị trường đối với nó. Điều này là do thực tế là loại hợp đồng này được ký kết bên ngoài sàn giao dịch. Các bên trong hợp đồng tự chịu trách nhiệm về việc thực hiện hợp đồng. Do đó, những người tham gia phải kiểm tra khả năng thanh toán của nhau và tính sẵn có của tài sản trước khi kết thúc giao dịch, nếu họ không muốn gặp rủi ro một lần nữa.

Tương lai

Hợp đồng tương lai, không giống như các hợp đồng chuyển tiếp, luôn được ký kết trên thị trường chứng khoán hoặc sàn giao dịch hàng hóa, nhưng phần lớn các giao dịch tài chính với chúng được thực hiện trên thị trường chứng khoán thứ cấp. Bản chất của giao dịch là một bên cam kết bán tài sản cho bên kia vào một ngày nhất định, nhưng với giá hiện tại.

Ví dụ: một hợp đồng đã được ký kết để mua hàng hóa với mức giá 500 đô la, mà người muaHợp đồng sẽ trở lại sau hai tuần. Nếu trong hai tuần giá đã tăng lên 700 đô la, thì nhà đầu tư, tức là người mua, sẽ là người chiến thắng, vì nếu anh ta không tự bảo đảm, anh ta sẽ phải trả thêm 200 đô la. Nếu giá giảm xuống còn 300 đô la, thì người bán hợp đồng vẫn không có gì để mất, vì anh ta sẽ nhận lại hợp đồng với giá cố định. Và mặc dù trong trường hợp này, người mua bị lỗ (anh ta có thể mua một hợp đồng với giá rẻ hơn 200 đô la), hợp đồng tương lai giúp giao dịch dễ dự đoán hơn.

Là chứng khoán phái sinh, hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao. Ưu điểm chính của các hợp đồng như vậy là các điều kiện mua bán của chúng là như nhau đối với tất cả các bên tham gia. Giao dịch kỳ hạn có những đặc điểm riêng (bao gồm cả đầu cơ thuần túy). Vì vậy, với một vị thế mở, người thực hiện thao tác này phải ký quỹ một số tiền nhất định làm tài sản đảm bảo - ký quỹ ban đầu. Quy mô của khoản ký quỹ ban đầu thường là 2-10% số tài sản, tuy nhiên, đến thời điểm của thời hạn quy định của hợp đồng, số tiền ký quỹ phải bằng 100% số tiền được chỉ định.

Hợp đồng tương lai là một trong những công cụ phái sinh có rủi ro cao. Sau khi mở một vị thế, các lực lượng thị trường bắt đầu hành động dựa trên giá của hợp đồng. Giá có thể giảm hoặc tăng. Đồng thời, có những hạn chế tạm thời - thời hạn của hợp đồng. Để đảm bảo sự ổn định của thị trường và hạn chế đầu cơ, sàn giao dịch đặt ra các giới hạn về mức độ sai lệch so với giá gốc. Các lệnh mua hoặc bán ngoài các giới hạn này sẽ không được chấp nhận đối vớithực hiện.

Tùy chọn

Quyền chọn là chứng khoán phái sinh có ngày hết hạn có điều kiện. Và mặc dù quyền chọn được công nhận là loại giao dịch rủi ro nhất (mặc dù có một số hạn chế, sẽ được thảo luận chi tiết hơn bên dưới), nhưng chúng đang ngày càng trở nên phổ biến khi được thực hiện trên nhiều nền tảng khác nhau, bao gồm cả sàn giao dịch tiền tệ.

Khi mua, bên mua hợp đồng cam kết, đối với một khoản phí bảo hiểm, sẽ chuyển nó với giá cố định cho bên kia sau một khoảng thời gian nhất định. Quyền chọn là quyền mua chứng khoán với tỷ lệ nhất định theo thời gian.

Ví dụ: một người tham gia mua hợp đồng với giá 500 đô la. Hợp đồng có hiệu lực trong 2 tuần. Số tiền của giải thưởng là $ 50. Đó là, một bên nhận được thu nhập cố định là $ 50, và bên kia - cơ hội mua cổ phiếu với giá ưu đãi và bán chúng. Giá trị của một quyền chọn phần lớn phụ thuộc vào giá trị của cổ phiếu (tài sản) và sự biến động về giá của chúng. Nếu người nắm giữ quyền chọn mua lần đầu tiên 100 cổ phiếu với giá 250 đô la mỗi cổ phiếu và bán chúng một tuần sau với giá 300 đô la, anh ta đã kiếm được 450 đô la. Tuy nhiên, để nhận được nó, anh phải hoàn thành thao tác này trước khi hết hạn hợp đồng. Nếu không, anh ta sẽ không nhận được gì cả. Sự phức tạp của giao dịch quyền chọn nằm ở chỗ bạn phải tính đến không chỉ giá trị của chính quyền chọn đó mà còn cả tài sản mà nó áp dụng.

Có hai loại quyền chọn: mua (gọi) và bán (đặt). Sự khác biệt giữa chúng là ở chỗTrong trường hợp thứ hai, tổ chức phát hành đã phát hành chứng khoán phái sinh cam kết bán nó, trong trường hợp thứ hai - để mua lại. Đó là, bất kể tình hình trên thị trường như thế nào, anh ta phải thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của mình. Đây là điểm khác biệt chính của nó so với các loại hợp đồng khác.

Hợp đồng giao ngay

Phái sinh cũng bao gồm hợp đồng giao ngay. Giao dịch giao ngay là giao dịch phải diễn ra trong tương lai. Ví dụ, một hợp đồng giao ngay để mua một loại tiền tệ trong một khoảng thời gian nhất định và ở một mức giá xác định trước. Ngay sau khi các điều kiện để kết thúc giao dịch, nó sẽ được kết thúc. Và mặc dù các hợp đồng này không phải là đối tượng giao dịch, nhưng vai trò của chúng trong giao dịch trao đổi là rất lớn. Với sự giúp đỡ của họ, có thể giảm thiểu đáng kể rủi ro thua lỗ, đặc biệt là trong điều kiện thị trường có nhiều biến động.

Hedging

Hedge là hợp đồng bảo hiểm rủi ro được lập giữa người bảo hiểm và người được bảo hiểm. Thông thường, đối tượng là rủi ro không thể hoàn trả, mất mát (hư hỏng) tài sản do thiên tai, thảm họa nhân tạo, các sự kiện kinh tế và chính trị tiêu cực.

Một ví dụ là bảo hiểm rủi ro cho các khoản vay ngân hàng. Nếu khách hàng không thể hoàn trả khoản vay, họ có thể bán bảo hiểm trên thị trường thứ cấp với nghĩa vụ mua lại trong một thời gian nhất định. Nếu anh ta không làm điều này, tài sản sẽ trở thành tài sản của chủ sở hữu bảo hiểm mới, và công ty bảo hiểm sẽ bồi hoàn cho những tổn thất của ngân hàng. Tuy nhiên, một hệ thống như vậy dẫn đến điều đáng buồnhậu quả.

Chính sự sụp đổ của thị trường phòng hộ đã trở thành một trong những tín hiệu nổi bật nhất của cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu vào năm 2008 tại Hoa Kỳ. Và lý do của sự sụp đổ là việc phát hành không kiểm soát các khoản vay thế chấp, theo đó các ngân hàng đã mua bảo hiểm (hedges). Các ngân hàng tin rằng các công ty bảo hiểm sẽ giải quyết vấn đề của họ với người đi vay nếu họ không thể trả hết khoản vay. Kết quả của sự chậm trễ cho các khoản vay, một khoản nợ khổng lồ hình thành, nhiều công ty bảo hiểm phá sản. Mặc dù vậy, thị trường phòng hộ vẫn không biến mất và vẫn tiếp tục hoạt động.

Nhận cọc

Với sự trợ giúp của công cụ tài chính này, bạn có thể mua tài sản, cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ mà vì lý do nào đó mà các nhà đầu tư từ các quốc gia khác không có được. Ví dụ, theo luật pháp quốc gia của một quốc gia, cấm bán tài sản của một số doanh nghiệp ra nước ngoài. Trên thực tế, đây là quyền mua lại, mặc dù gián tiếp, chứng khoán của các công ty nước ngoài. Họ không trao quyền quản lý, nhưng với tư cách là đối tượng đầu tư và đầu cơ, họ có thể mang lại lợi nhuận khá tốt.

Biên lai lưu ký do ngân hàng lưu ký phát hành. Thứ nhất, ông mua cổ phần của doanh nghiệp không có quyền bán cổ phần của họ cho nhà đầu tư nước ngoài. Sau đó, nó phát hành biên lai được bảo đảm bằng những tài sản này. Các khoản thu này có thể được mua trên các thị trường phái sinh nước ngoài và trên thị trường nội tệ. Chứng khoán được phát hành có mệnh giá - đây là tên của các công ty và số lượng cổ phiếu mà chúng được phát hành.

Biên lai được phát hành khi một công ty nhất định muốn niêm yết chứng khoán đã được giao dịch trên một sàn giao dịch nước ngoài. Chúng được bán trực tiếp hoặc thông qua các đại lý. Thông thường chúng được phân loại theo quốc gia sản xuất. Đây là cách phân biệt biên lai lưu ký là Nga, Mỹ, Châu Âu và toàn cầu.

Ưu điểm của việc sử dụng các công cụ tài chính như vậy

Các dẫn xuất được liệt kê thường chia sẻ nhiều loại cùng một lúc. Ví dụ: khi tham gia vào hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn, một trong những người tham gia có thể cố gắng giảm rủi ro thua lỗ bằng cách bảo đảm giao dịch. Chừng nào hợp đồng còn hiệu lực, anh ta có thể bán hợp đồng bảo hiểm (hedge). Nếu bên kia không thực hiện các điều khoản của hợp đồng vì bất kỳ lý do gì, thì chủ hợp đồng (người mua bảo hiểm cuối cùng) sẽ nhận được tiền bảo hiểm.

Mặc dù thực tế là các công cụ tài chính này không hoàn hảo, nhưng chúng vẫn cho phép các nhà kinh doanh giảm thiểu rủi ro, tạo sự chắc chắn cho mối quan hệ giữa những người tham gia thị trường và nhận được ít nhiều kết quả tài chính có thể dự đoán được từ giao dịch.