Tài chính hành vi và vai trò của nó trên thị trường chứng khoán

2024 Tác giả: Howard Calhoun | [email protected]. Sửa đổi lần cuối: 2023-12-17 10:44

Chủ đề này khá mới mẻ. Đó là một khu vực vẫn chưa được khám phá đầy đủ. Vì vậy, vẫn không thể nói rằng một kết thúc đã được đặt ở đây và người ta có thể chắc chắn về thông tin nhận được. Tại sao? Hướng này là gì? Bạn có thể đọc những cuốn sách nào về chủ đề này?

Giới thiệu

Sự khác biệt giữa tài chính hành vi và tài chính truyền thống là:

1. Nhận thức khách quan về thông tin.
2. Phương pháp dự báo thích hợp.

Nói một cách đơn giản, một số nhà kinh tế sử dụng các chỉ số cụ thể, trong khi những người khác tin rằng không thể tránh khỏi sai sót trong dự báo. Ý kiến thứ hai thuộc về những người ủng hộ kinh tế học hành vi. Họ tin rằng điều này là do khả năng mắc sai lầm khi chính những người đưa ra dự đoán. Xét cho cùng, trong trường hợp này, bạn phải sử dụng bộ nhớ của mình và tái tạo việc thông qua các quyết định nhất định, dựa vào dữ liệu của nó.

Đồng thời, mọi người không thực sự thích áp dụng một phân tích logic về thông tin có sẵn. Tình trạng này dẫn đếnxảy ra sai sót. Để giảm thiểu chúng bằng kế toán, lý thuyết tài chính hành vi đã được phát minh. Mọi người có nhiều khả năng bị hướng dẫn bởi cảm xúc hơn là logic. Do đó, tâm lý của nhà đầu tư có ảnh hưởng lớn hơn đến giá cổ phiếu so với các chỉ số cơ bản.

Nghiên cứu của Amos Tversky và Daniel Kahneman nên được lấy làm cơ sở để xem xét chủ đề này. Những hiểu biết và lập luận của họ đã hấp dẫn một số lượng lớn các nhà kinh tế học hành vi. Các đồng nghiệp này đã nhiều lần chứng minh rằng một người xử lý dữ liệu không hiệu quả. Mọi người có xu hướng đưa ra những quyết định vô lý và nhanh chóng. Điều này phổ biến hơn nhiều so với các kết luận logic dựa trên tính đầy đủ và khách quan. Vì vậy, giữa các nhà giao dịch, hiểu thị trường thông qua niềm tin vào điều tốt nhất là phổ biến hơn. Cùng với ký ức về quá khứ và vẽ các điểm tương đồng, hãy tính đến các tín hiệu không đảm bảo cho việc thực hiện dự báo mà nhà giao dịch mong đợi.

Giới thiệu về các mô hình được sử dụng trong dự báo

Không có gì ngạc nhiên khi cố gắng nhìn thấy trước tương lai không phải là không có những thách thức của nó. Rốt cuộc, có một mối quan hệ cực kỳ chặt chẽ giữa hành vi và chuyển động. Dự đoán tâm lý đám đông không hề đơn giản. Vấn đề này đã được nghiên cứu từ những năm 1940. Không ai có thể đạt được kết quả đáng kể trong việc dự đoán hành vi của thị trường tài chính. Nhưng những nỗ lực không dừng lại. Những người đam mê vẫn đang cố gắng đạt được thành công trong việc tạo ra các mô hình toán học phức tạp cho phép họ dự đoán chính xác các tình huống. Nhiều người tin vào thực tế của cách làm này. Đồng thời, tâm lý được đẩy lùixuống nền.

Vậy bộ não của chúng ta đưa ra quyết định như thế nào? Tài chính hành vi, mặc dù vấp phải một số hoài nghi nhất định, nhưng vẫn đáng được quan tâm. Có một điểm thú vị, có một mong muốn được trích dẫn một sự thật nhỏ: nhà tâm lý học nhận thức và nhà sinh lý học Daniel Kahneman đã nhận giải Nobel kinh tế năm 2002. Đồng thời, anh ấy nghiêm túc nổi bật trong số tất cả những người có vinh dự được trao tặng nó chỉ vì chuyên môn của anh ấy. Tất nhiên, sự hiện diện của một giải thưởng không thể chứng minh rằng một lý thuyết là xác thực. Nhưng đó là bước đầu tiên để được thế giới công nhận. Nhưng nhìn chung, chủ đề này có từ năm 1985, khi tài chính hành vi nổi lên như một môn khoa học.

Người ta cho rằng việc sử dụng thông tin của nó có thể xem xét tính chất phi lý của hoạt động của các nhà đầu tư trong điều kiện thị trường, giải thích hành vi của các đối tượng trong những tình huống mà các giáo điều cổ điển không thể đưa ra lời giải thích rõ ràng. Và kết quả là, nó sẽ có thể đối phó với những kết quả tiêu cực của những phán đoán sai lầm, cũng như những ảo tưởng về nhận thức. Cũng có thể thành công khi dự đoán hành động của những người tham gia thị trường khác, phát triển một chiến lược đầu tư hiệu quả và đạt được hiệu quả tối đa từ nguồn vốn được chuyển đến và đầu tư.

Tiếp theo phát triển

Không cần phải nghĩ rằng nếu bài báo đầu tiên được xuất bản, sau đó ngay lập tức hành vi tài chính trên thị trường chứng khoán bắt đầu nhanh chóng nhận hoạt động. Nhiều chuyên gia đã gặp khó khăn trong việc giải thích nhiều hiện tượng màdiễn ra trên thị trường tài chính. Các lý thuyết cổ điển chỉ đơn giản là không cho phép chúng phù hợp với khuôn khổ hiện có. Đồng thời, ý tưởng về khía cạnh ứng xử, được thể hiện cùng một lúc, đã thu hút nhiều người. Do đó, một nghiên cứu chi tiết hơn về mối quan hệ giữa hiệu quả của các hoạt động kinh tế tài chính và các đặc điểm cá nhân của con người đã bắt đầu.

Hiện tại, hơn một lý thuyết về tài chính hành vi đã được tạo ra. Chúng nhằm mục đích giải thích nhiều sự kiện khi các phương pháp tiếp cận cổ điển khác với thực tiễn. Trong số tất cả sự đa dạng, cần lưu ý rằng các lý thuyết sau được coi là có triển vọng nhất:

1. Phối cảnh.
2. Hành vi của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.
3. Giao dịch ồn ào.
4. Ảnh hưởng của các phẩm chất tâm lý của một nhà giao dịch đến hiệu quả của các giao dịch.

Đây là những lý thuyết và tác giả đáng xem xét. Tài chính hành vi không giới hạn đối với họ. Nhưng, tuy nhiên, chúng là những hình dạng thú vị và hoàn chỉnh nhất. Mặc dù một số nhà tư tưởng cũng đáng được nhắc đến - chẳng hạn G. Simon. Tài chính hành vi và các nhà đầu tư được ông quan tâm đáng kể, mặc dù trong suốt những năm ông làm việc, điều này không được nghi ngờ nhiều lắm, bởi vì chúng chưa được định hình như một môn khoa học riêng biệt. Tuy nhiên, ông đã được trao giải Nobel cho nghiên cứu của mình.

Thuyết triển vọng

Bắt đầu bởi Morgenstern và Neumann vào năm 1944. Sau đó, họ xây dựng lý thuyết về mức độ hữu ích mong đợi. Bây giờ nó làm nền tảng cho một số lượng lớn các mô hình tài chính. Nhưng đối với thương nhânCô ấy không phải là mối quan tâm chính. Trong khuôn khổ của chủ đề, lý thuyết về kỳ vọng hợp lý có tầm quan trọng lớn nhất, là phần bổ sung giải thích hành vi của các thực thể kinh tế ở cấp độ vĩ mô.

Theo các giả thuyết trên, sự hình thành kỳ vọng của mọi người được thực hiện không dựa trên kinh nghiệm của chính họ, mà dựa trên việc sử dụng thông tin được cung cấp. Ví dụ, chính phủ tuyên bố rằng họ sẽ thực hiện tất cả các biện pháp cần thiết để chống lạm phát. Mọi người đồng thời phải biến đổi kỳ vọng của chính mình theo thông tin nhận được. Gần như ngay lập tức, nhiều lời chỉ trích đã dấy lên nghi ngờ tính phổ biến của những giả định như vậy.

Có ảnh hưởng nhất trong vấn đề này là lý thuyết triển vọng, được Kahneman và Twerki chuẩn bị và trình bày trước công chúng vào năm 1979. Nó được sử dụng để giải thích và dự đoán hành vi của nhà đầu tư trong điều kiện rủi ro và không chắc chắn. Lý thuyết triển vọng cho rằng những người tham gia thị trường không hành xử theo lý trí. Nó là một ví dụ về phân tích mô tả thay vì quy chuẩn. Đồng thời, thực tế là dựa trên kết quả thu được từ hàng trăm thí nghiệm không cho phép nó bị bỏ rơi.

Về kết quả nghiên cứu

Kahneman và Twerky đã đi đến kết luận gì sau giờ làm việc? Họ phát hiện ra rằng cảm xúc của các cá nhân từ việc mua lại và mất đi các khoản tiền bằng giá trị tuyệt đối là không cân xứng. Nó có nghĩa là gì? Niềm vui của một người khi có được một nghìn đô la ít hơn nhiều so với sự thất vọng khi mất nó. Đồng thời, mong muốn tránh mất mát được kết hợp một cách yếu ớt vớisẵn sàng tránh rủi ro. Điều này dẫn đến một kết quả thú vị.

Vì vậy, để tránh tổn thất trong cuộc sống thực, mọi người ít rủi ro hơn nhiều so với nếu hoạt động được thực hiện trong một khuôn khổ hợp lý nghiêm ngặt và tìm cách tối đa hóa tiện ích trong việc thực hiện các hành động. Lý thuyết triển vọng cũng thúc đẩy quan điểm rằng mọi người có xu hướng đánh giá sai các xác suất. Kết quả là, tài chính hành vi và trái phiếu có giá trị không hợp lý. Ví dụ, xác suất của các sự kiện gần như được đảm bảo sẽ xảy ra trong tương lai, hoặc ngược lại, bị đánh giá thấp hơn. Cũng có thể một điều gì đó được coi là điều không bao giờ xảy ra. Mặc dù có khả năng thực hiện chúng (mặc dù nhỏ). Tất cả điều này đã góp phần hình thành các điều khoản chính:

1. Tính hữu dụng của mỗi kết quả phải bao gồm ước tính xác suất tương ứng của nó. Đồng thời, cần phải điều chỉnh thái độ của mọi người với rủi ro.
2. Giới thiệu hàm chi phí. Nó không được xác định bởi mức độ hạnh phúc cuối cùng của đối tượng, mà bởi các giá trị, trong trường hợp cụ thể là “mất mát” và “lợi nhuận”, được phân tách bằng “điểm thờ ơ”.

Lý thuyết triển vọng được sử dụng để giải thích một số lượng lớn các điểm bất thường có thể được tìm thấy trên thị trường. Các ví dụ minh họa nhất là:

1. Hiệu ứng khuynh hướng.
2. Tăng phần bù rủi ro.
3. Độ co giãn của cầu theo giá không đối xứng.

Thuyết hành vicác nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán

Hãy bắt đầu phát triển tiếp theo. Sự hình thành của nó bắt đầu với Những Thị trường Không Hiệu quả của Shleifer: Giới thiệu về Tài chính Hành vi. Nó phân tích vô số bằng chứng về cả phản ứng thiếu và phản ứng thái quá của các nhà đầu tư đối với dữ liệu mới. Có thể là khi nào?

Phản ứng thấp được quan sát thấy trong trường hợp dữ liệu tiêu cực, khi báo giá giảm ít hơn mức cần thiết. Nói cách khác, cổ phiếu của công ty được định giá quá cao. Việc mua lại của họ mang lại cho nhà đầu tư một khoản lỗ. Phản ứng thái quá xảy ra khi, sau một loạt các luồng dữ liệu tích cực, giá tăng quá mức. Và tài sản được đánh giá quá cao. Đồng thời, nó mang lại tổn thất cho người sở hữu nó. Các thay đổi được thúc đẩy bởi thông tin công khai.

Bằng chứng về phản ứng quá mức hoặc quá mức đã xuất phát từ nhiều quan sát từ những năm 1970 của một số chuyên gia. Ví dụ, Logran, Cutler, Poterb, Summers và nhiều người khác đã nhận chúng để bác bỏ hoặc xác nhận giả thuyết thị trường hiệu quả. Shleifer đề xuất một mô hình mà theo đó có thể mô tả quá trình hình thành ý kiến giữa các nhà đầu tư về cổ phần của một số công ty nhất định. Nó dựa trên hai yếu tố:

1. Tư duy bảo thủ.
2. Sử dụng sai các mô hình lý thuyết xác suất trong thực tế.

Họ tự biểu hiện như thế nào? Ảnh hưởng của chủ nghĩa bảo thủ nằm ở việc các nhà đầu tư phản ứng không đầy đủ khi nhận được thông tin tiêu cực,nên dẫn đến việc định giá lại cổ phiếu. Giám sát hành vi trên thị trường tài chính đã chỉ ra rằng những tin tức xấu không tương ứng với nhận thức phổ biến sẽ được tiếp nhận kém. Do đó, phản ứng bị trì hoãn hoặc hạn chế. Việc sử dụng sai mô hình lý thuyết xác suất trong thực tế là khi có hàng loạt tin tốt về công ty, các nhà đầu tư cho rằng xu hướng tích cực sẽ tiếp tục trong tương lai. Nhưng nếu niềm tin chỉ được hỗ trợ bởi điều này, thì kết quả chỉ là đánh giá lại tài sản và giảm thu nhập của chủ sở hữu chúng.

Lý thuyết giao dịch ồn ào

Nó được cung cấp lần đầu tiên trên thế giới vào năm 1968. Các điều khoản chính của nó được hình thành trong tác phẩm của Black "Noise". Sự phát triển thêm của lý thuyết được thực hiện bởi Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Bản chất của nó là gì?

Làm việc trong thị trường chứng khoán, khi tiếng ồn (tin đồn, thông tin chưa được xác minh, v.v.) được sử dụng làm cơ sở để đưa ra quyết định, trái ngược với cách tiếp cận dựa trên thông tin đáng tin cậy và kịp thời. Nó trông như thế nào trong thực tế? Khi những người tham gia thị trường được hướng dẫn hành động của họ bằng dữ liệu và tin đồn chưa được xác minh, họ sử dụng lời khuyên của các chuyên gia giả, điều này có nghĩa rằng họ là những nhà giao dịch ồn ào. Họ thực hiện các giao dịch. Trong trường hợp này, tiếng ồn được lấy làm dữ liệu chính xác, mặc dù không phải vậy. Nói cách khác, hành vi của họ không hợp lý.

Thường thì hoạt động này được thực hiện bởi vì, như Black đã nói, "họ thích giao dịch." Chính yếu tố này góp phần gia tăng hoạt động. Vì nếu giá thị trường luôn là kết quả củathông tin đầy đủ và đáng tin cậy, thì trong trường hợp này, rất khó để có thêm lợi nhuận. Và giao dịch chứng khoán như nó vốn có sẽ mất hết ý nghĩa.

Nhưng các hiệu ứng được đề cập không kết thúc ở đó. Tài chính hành vi trong khuôn khổ của lý thuyết này cho thấy rằng phải có những người tham gia hợp lý. Đối với chỉ định của họ, cụm từ "thương nhân thông tin" được sử dụng. Theo quy luật, công ty đầu tiên bị thua lỗ, trong khi công ty thứ hai kiếm được lợi nhuận. Đồng thời, các nhà kinh doanh thông tin cũng tính đến hành vi của các đồng nghiệp "ồn ào" của họ và có xu hướng tương tác với họ nhiều hơn là với các đối thủ cạnh tranh hợp lý của họ. Lý thuyết này mâu thuẫn với hầu hết tất cả các quy định quan trọng nhất của tài chính cổ điển. Nhưng thực hành chứng khoán bình tĩnh phù hợp với khuôn khổ của nó, mặc dù bản thân hành vi thị trường là không thể đoán trước.

Lý thuyết về ảnh hưởng của các phẩm chất tâm lý của một nhà kinh doanh đến hiệu quả của các hoạt động được thực hiện

Khi tiến hành nghiên cứu ở thị trường Canada và Hoa Kỳ, một mối tương quan có ý nghĩa thống kê đã được thiết lập giữa một tập hợp tích cực các phẩm chất tâm lý của một người và sự thành công trong hoạt động nghề nghiệp của anh ta.

Theo lý thuyết này, thành công đi kèm với những người có một loạt các phẩm chất sau:

1. Không muốn kiểm soát thị trường và khuất phục nó.
2. Cảm nhận hàng rào rủi ro cá nhân - giá trị giới hạn mà nó có thể đảm nhận. Đó là, số lượng tối đavốn có thể được đặt cược mà không gây hậu quả chết người.
3. Đưa ra quyết định chu đáo và phù hợp, ngay cả khi mọi thứ không diễn ra như kế hoạch.
4. Tính đến tính chọn lọc (chọn lọc) của trí nhớ và nhận thức.
5. Có thể nhận ra trạng thái căng thẳng và phát triển các cơ chế bảo vệ chống lại các hành động hấp tấp có thể xảy ra trong đó.
6. Có lòng tự trọng phù hợp.
7. Có thể tính đến ảnh hưởng của khuynh hướng, khuynh hướng và thái độ tiêu cực.
8. Tránh tâm lý gắn bó với việc sử dụng các công cụ tài chính cụ thể.
9. Có thể từ bỏ lợi nhuận ngắn hạn để giành chiến thắng trong dài hạn.
10. Có sức bền và sự kiên nhẫn.
11. Có thể lập kế hoạch phát triển một số kịch bản, thường là ngược lại trên thị trường chứng khoán.
12. Biết cách tập trung vào mục tiêu và không ngừng hành động để đạt được mục tiêu đó dựa trên quyết định đã đưa ra.
13. Có kỹ năng làm việc với lượng thông tin lớn để tránh tâm lý quá tải.
14. Không có tâm lý nghiện giao dịch.

Tham khảo: tuyển tập tản văn

Tài chính hành vi, mặc dù tương đối mới, nhưng là một chủ đề khá rộng. Và để phù hợp hoàn toàn mọi thứ trong khuôn khổ của một bài báo là một vấn đề khó.

Và đối với những người muốn biết thêm, một cuốn sách giáo khoa đầy đủ sẽ làm được. Tài chính hành vi đã được nghiên cứu kỹ lưỡng. Họ được coi là tốttrong các bài viết sau:

1. Nikolay Rudyk: "Tài chính hành vi, hoặc giữa sợ hãi và tham lam". Cuốn sách này chỉ ra rất rõ bản chất phi lý trí của một người ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định như thế nào. Nó được coi là ảo tưởng ảnh hưởng đến quá trình suy nghĩ và dẫn đến những sai sót có hệ thống như thế nào. Rudyk trong Tài chính hành vi tập trung vào sự tự tin thái quá. Cũng như ảo tưởng "nóng bỏng tay", hiệu ứng phân chia và nhiều yếu tố khác chỉ tạo ra vấn đề.
2. Sergey Filin: “Tài chính hành vi. Nhà đầu tư, công ty, thị trường”. Đây là một tác phẩm mở rộng bao gồm chủ đề về sự phát triển của thái độ, tâm lý rủi ro, vấn đề kém hiệu quả, cơ chế định giá tài sản và nhiều hơn nữa. Điều này sẽ cho phép bạn đặt nền tảng vững chắc cho hoạt động thành công nếu bạn học và áp dụng các tài liệu có sẵn trong sách. Tài chính hành vi và tài liệu trong bài báo này sẽ được các nhà giao dịch quan tâm. Đặc biệt là đối với những người phải làm việc với tài sản và ảnh hưởng đến hỗ trợ lập pháp và quản lý.
3. Semyon Bogatyrev: “Tài chính hành vi. Hướng dẫn ". Cuốn sách này khám phá nguồn gốc của lĩnh vực này, khác với hướng truyền thống, mô tả các công cụ được sử dụng và chỉ ra cách chúng có thể được sử dụng trong thực tế trong định giá, kế toán, lập ngân sách và giao dịch.

Nhưng tài chính hành vi không dừng lại ở đó. Cuốn sách có thể cung cấp những hiểu biết lý thuyết cơ bản về tình huống, nhưng chỉ thực hành mới giúp hiểu đầy đủ mọi thứ đến từng chi tiết nhỏ nhất.

Phê bìnhtóm tắt đang được xem xét

Nhìn mọi thứ theo hướng thuần tích cực, người ta có thể bỏ qua những mặt tiêu cực. Phê bình lý thuyết tài chính hành vi là gì? Trước hết, họ đưa ra lý lẽ sau: các tác nhân kinh tế hành động thích hành động theo lý trí. Các hành vi được quan sát trong các thí nghiệm đã bị hạn chế ứng dụng trong các tình huống thị trường. Rốt cuộc, cạnh tranh sẽ kích thích hành vi hợp lý nhất.

Một số nhà nghiên cứu cũng chú ý đến thực tế rằng những phát triển hiện có trong tài chính hành vi chỉ có thể được sử dụng trong các vấn đề một lần tương tự như những vấn đề mà những người tham gia thí nghiệm hoặc khảo sát phải giải quyết. Ngoài ra, có một sự hoài nghi nhất định đối với các công cụ nghiên cứu được sử dụng. Rốt cuộc, điều quan trọng nhất là lợi thế được tiết lộ, chứ không phải lợi thế được nêu tên, như trường hợp lý thuyết đang được xem xét. Ngoài ra, đừng quên về rủi ro của việc ưu tiên hệ thống.